Ensemble, décryptons les notions de valeur de l’entreprise et valeur du capital-actions.
Article publié le 16 juin 2026
Pourquoi la valeur de votre entreprise n’est pas égale à ce que vous allez réellement encaisser?
Lorsqu’il est question de vendre une entreprise, il arrive que l’on associe directement, à tort, sa valeur au montant qui sera effectivement encaissé lors de la transaction.
Dans le cadre d’une évaluation ou d’une transaction, il est important de distinguer deux concepts fondamentaux : la valeur d’entreprise et la valeur du capital-actions.
La valeur de l’entreprise : le reflet de sa capacité à générer des bénéfices
La valeur d’entreprise représente la valeur globale des opérations de l’entreprise, indépendamment de la façon dont celles-ci sont financées. Elle reflète la capacité de l’entreprise à générer des bénéfices et des flux monétaires à partir de ses activités.
Cette valeur inclut notamment :
- La rentabilité générée par les activités courantes de l’entreprise;
- Les actifs nécessaires aux opérations;
- Le goodwill (achalandage, marque de commerce, renommée, liste de clients, savoir-faire);
- Les perspectives de rentabilité.
La valeur d’entreprise est souvent utilisée comme point de départ dans les analyses financières et les transactions puisqu’elle permet de comparer des entreprises sur une base plus uniforme.
La valeur du capital-actions : la valeur réelle pour l’actionnaire
La valeur du capital-actions correspond au montant réellement destiné aux actionnaires, une fois l’endettement, la trésorerie et les actifs excédentaires pris en compte. C’est généralement cette valeur qui importe le plus pour un entrepreneur souhaitant vendre son entreprise ou évaluer la richesse qu’il en retire réellement.
Comprendre l’écart entre les deux
La différence entre la valeur de l’entreprise et la valeur du capital-actions provient principalement de trois éléments :
- Les dettes : les dettes portant intérêts, comme les prêts bancaires, les marges de crédit ou les dettes à long terme, doivent généralement être assumées par l’acheteur ou remboursées dans le cadre d’une transaction. Ces dettes devront donc être soustraites de la valeur de l’entreprise avant la distribution aux actionnaires. Cela dit, plus le niveau d’endettement est élevé, plus la valeur résiduelle revenant aux actionnaires diminue.
- Les ajustements liés au fonds de roulement : lors d’une transaction, un niveau « normalisé » de fonds de roulement est souvent exigé afin d’assurer la continuité des opérations. Des ajustements peuvent donc être effectués en fonction des niveaux d’encaisse, de comptes clients, d’inventaires ou de comptes fournisseurs au moment de la transaction.
- Les actifs excédentaires : certains actifs ne sont pas nécessaires aux opérations courantes de l’entreprise, tels qu’un surplus d’encaisse, des placements ou certains immeubles. Ces éléments augmentent la valeur du capital-actions puisqu’ils s’ajoutent à la valeur de l’entreprise.
Comment passer de la valeur de l’entreprise à la valeur du capital-actions?
De façon simplifiée, la valeur du capital-actions peut être présentée comme suit :
En d’autres termes, la valeur d’entreprise n’est qu’un point de départ : plusieurs ajustements sont nécessaires pour en arriver au montant qu’encaisseront effectivement les actionnaires.
En conclusion
Une entreprise peut afficher une valeur d’entreprise élevée sans que cela ne se traduise automatiquement par une valeur équivalente pour ses actionnaires.
Comprendre la distinction entre ces deux concepts permet non seulement de mieux interpréter une évaluation, mais également de mieux se préparer à une éventuelle transaction.
Dans plusieurs cas, ce n’est pas uniquement la performance opérationnelle qui influence la richesse réelle des actionnaires, mais également la structure financière et les ajustements effectués dans le cadre de la transaction.
Pour en savoir plus sur les différents contextes pouvant nécessiter une évaluation d’entreprise et sur les différentes méthodes d’évaluation, vous pouvez consulter l’article publié à cet effet le 16 septembre.
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